QE3对中国经济影响不可低估

QE3对中国经济影响不可低估

QE3推出将对中国经济造成巨大影响。因为全球流动性将面临泛滥的风险，而全球流动性增加可能形成一股巨大的热钱在全球市场快速流窜，这些热钱一定会追寻高风险的资产，同时推高全球各种市场的资产价格，甚至给一些国家的股市与楼市带来巨大风险。　　美联储结束了为期两天的议息会议，伯南克昨日凌晨宣布推出市场十分期待的第三轮量化宽松政策(QE3).QE3的内容主要有，每月购买400亿美元按揭担保证券(MBS)，直至就业明显改善，同时将超低利率延长至2015年中。　　QE3主要有以下几个特点：一是，与前两次量化宽松货币政策相比，尽管都是通过购债的方式把美元利率推到历史低位，以便降低企业及家庭融资、偿债的成本，增加企业投资及居民消费欲望，但QE3没有预设购债上限及期限。虽然QE3每次购债的数量看上去不多，但如果延续的时间长，其总量同样可观。从这个意义上说，QE3应该是相当进取的。　　二是，前两次QE主要购买美国国债，而这次主要购买MBS。这不仅说明美国楼市开始回暖，也说明政府希望通过向楼市注入更多的流动性来刺激楼市繁荣，并以此带动经济增长。　　第三，每一次推出QE都是为了增加市场的流动性以便刺激经济增长及改善就业，但QE3把解决就业问题放在了首位。这当然是经济问题，但更多的是政治问题，是为了美国下半年总统选举开路。就当前美国的经济情况来看，市场并不缺少流动性，由于消费疲软，企业也没有强烈的投资欲望。而市场流动性旺盛，是可以透过股市与楼市制度产生财富效应的，有利于奥巴马的总统选举。QE3的推出有利于刺激经济增长，但它可能带来的负面影响也同样不可小视。与前两次QE一样，能够产生多大的作用是不确定的，但给整个经济带来的负面影响则决不可低估。　　更为重要的是，QE3不仅会对美国产生影响，也会对国际市场产生影响。因为，在当今以美元为主导的国际货币体系下，在一个完全开放的美国金融市场，美国的货币政策其实也是国际金融市场的货币政策。美元流动性增加或美元过度发行，一定会导致美元的贬值，从而导致以美元计价的国际市场大宗商品价格随之全面上涨。我们可以看到，QE3一宣布，国际市场的石油、黄金价格便立即上涨了，同时全球各国的股市也大幅上扬。　　QE3推出还将对中国经济造成巨大影响。因为全球流动性将面临泛滥的风险，而全球流动性增加可能形成一股巨大的热钱在全球市场快速流窜，这些热钱一定会追寻高风险的资产，同时推高全球各种市场的资产价格，甚至给一些国家的股市与楼市带来巨大风险。　　如果由于美元泛滥带来全球大宗商品价格全面飙升，这将不利于中国经济当前的战略转型，因为过剩的产量又可能在资产价格飙升的过程中得以消化，但这却是用一个新的泡沫掩盖旧的泡沫，而且有可能把输入型通货膨胀带进中国，让中国通货膨胀的压力全面上升。如果国内通货膨胀压力全面上升，一定会使国内货币政策调整的空间缩小，使得中国经济调整的周期延长，代价更高。　　另外，美元贬值不仅会迫使人民币继续升值，从而使得中国的贸易条件恶化，中国进出口贸易更疲弱，也会影响人民币国际化的进程。当前人民币汇率开始逐渐向市场化与国际方向发展，但美元贬值就可能打断这种进程。同时，人民币的升值可以让大量的热钱涌入中国。这不仅会使中国外汇占款重新大量增加，央行货币政策将面对困扰，还可能增加中国的外汇储备，使风险上升。　　总的来说，QE3的推出对美国国内外的影响肯定不小，其效果如何还有待细心观察。我们要密切关注由美国货币体系释放出的流动性会流向哪里，这是QE3对中国经济影响到底有多大的关键所在。

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